老虎证券CEO巫天华
今日，2015年（第十三届）中国互联网经济论坛大会如期举行。在2015新互联网高峰分论坛上，老虎证券CEO巫天华进行了主题为《分享中国互联网产业爆发的红利》的演讲。他总结互联网产业过去十几年里的经验，结合自身历程，对证券行业的发展做出很深刻的探讨。为大家解读互联网结合产业中的利益爆发点。
以下为演讲实录：
巫天华：谢谢大家，很高兴能在这里跟大家分享一下老虎证券，我们过去接近两年的时间创业的经历以及我们想在互联网金融领域想做一些什么样的事儿。玩美股上老虎是我们的口号，我们跟传统券商有很大的区别，传统券商名字一般来讲都叫中什么或者国什么，我们会发现80后，尤其是85后、90后还有00后，他们的理财习惯，他们投资习惯跟过去可能有很大的区别，他们对于传统金融机构的好感度或者品牌的美誉度是不一样的。
我们听说过像果粉、米粉，我们会发现一些非常优秀的公司，拥有大量的粉丝，非常狂热的买他们的产品，在传统金融行业里面，无论四大行还是传统的券商，他们在新一代的股民心目中没有建立这种品牌的美誉度，在这样的一个时代交割的时候，在移动互联网崛起的时代，什么样的品牌形象，我们会觉得像老虎这样更有具像感觉，同时比较好记的名字，也是表达了我们在用户定位层面，包括我们想做年轻人的券商。
我们可以看到，过去的十多年里面，传统行业其实还是比较困难的，尤其是最近的一两年里面，当然房地产行业一直都很好，但是传统行业这么多年来，一直非常辛苦，中小企业融资也很困难，但是在中国其实有一个行业基本上达到了全球非常领先的水平。我们可以看到，无论是百度、阿里，包括像腾讯、京东这样的企业，最近还没有上市的滴滴，他们都在短短的几年时间之内取得了非常大的成就，甚至于他们在全球也非常棒，并不逊色于海外的巨头。在全球市值最高的互联网企业里面，中国有若干家能够名列其中。
但是我们去看看他们背后给什么样的人带来了利益，大多数人每天都在使用微信，都在使用像腾讯的产品、百度的产品、阿里的产品，我们在给他们贡献营收，贡献客户量，但背后受益者是谁？大家知道阿里巴巴背后最主要的股东是软银孙正义这边，股东是雅虎，使得美国和日本的投资者得到很大的好处。
我们也看到腾讯背后股东是南非一家投资机构，只要做好一个成功案例就好了，百度也是美国比较标准的VC、PE，这样最棒的公司他们没有在A股上市，他们去美国纳斯达克或者纽交所上市，腾讯在香港上市的。他们给海外股票投资者带来了非常高额的回报，百度和腾讯基本上这么多年一直在涨，看什么时间点进入了，基本上几十倍，最少的都是有几十倍的回报，包括中概股，除了BAT这样的巨头之外，网易2000年左右那拨互联网泡沫赶上了，最低的时候股价不到一块钱，中间还有很多次股票的分拆。所以会发现它非常稳健，有很大的收益，但是中国股民并没有掌握到任何的优势。
我们也可以看到，在新的时代，随着我们人民币的汇率的变低，我们会发现大家高净值的人有各种各样的理财需求，但是传统的理财产品，像银行的活期，人民币理财危险的有很多，P2P这几年兴起来了，10%有很多，但是大家都不敢投，尤其最近E租宝出事儿。如果买余额宝或者相对比较稳健的固定收益类的产品，最近也只有二点几、三点多，收益率非常低，银行定期不用说了，银行定期只有1%上下的情况，未来可能更低。在这个时候大家怎么做理财的事情，由于中国最近十多年来，大家看看也有钱了，原来大家的习惯一有钱买房子，但是房子经过十多年的黄金发展时期，我们后面到底怎么管好我们的资产，怎么来做相应的资产配置，所以这也是悬在大家面前的一个问题。
自从看到美元升值或者美元加息，很多人半年来不断的出海，大家寻求一些海外资产配置，之后又发现海外的产品已经非常少了，海外能做的像理财产品或者说基金类的东西，不像国内琳琅满目的选择，这时候我们应该何去何从？这也是一个问题。
这是放了几个具体的中概股、美股的例子，左上角是百度，百度、携程、网易、阿里巴巴这样的一些情况。很多时候我们会感受到，我相信身边每个人，我们最初在2007、2008年，大家应该记得人人网和开心网很火，当然这个可能也暴露了一下年龄，人人网偷菜、抢车位很火，最初对于社交网络的理解更多的来自于对人人、对开心。我们看到2011年5月4号的，人人网在美国上市，当时的口号号称中国的Facebook，当时还有糯米这样的一些社交性的产品，当时股价一度到达过10多块钱，算它的高点，很明显最近股价在两三块钱的样子，大家感觉到现在基本上没有太多的人去访问人人和开心，他们的衰落非常明显。
到底是什么样的社交网络取代了它？大家应该感觉到，2007、2008年很火，后来微博的崛起，有段时间北京大街小巷，偏文艺一点的店都会留下自己微博的号，我们也可以看到，很多草根大V的崛起，很多人获得几百甚至上千万的粉，微博在社会新闻的传播上，在很多热门事件上的影响力，微博的崛起使得新浪的股价从低点的时候二三十块钱到高点，很快大概两三年的时间涨到了100多块钱，获得六七倍以上的回报。
我们又可以看到新浪像坐过山车一样，微博拿了一手的好牌，但是打的非常可惜，没有给他充分商业化变现的时间，微博获取了大量的用户群之后，商业变现没有得到稳步增长，微信横空出世，抢了它大量的用户，所以微博之后的用户增长日活受到了很大的阻击。我们可以看到，现在大家基本上无论参加会议的朋友们，还是大家平常见人，名片不怎么用，不互相加人，基本上都是扫一扫，大家加一下微信，腾讯其实这么多年来的股价涨得非常好，新浪因此从微博高点140多块钱，跌到现在最近今年有段时间30多块钱，现在到四五十块钱的情况。
我们感受到这样一个社交网络的变迁，在座不管从事媒体行业还是互联网、金融行业的同事们，都应该有这样的感觉。有这样的感觉，大家只是当做生活中的变化，我们生活中最近几年来大家感受到移动互联网带来很多冲击，我吃饭更方便了，出行更方便了可以打滴滴，这里面有什么套利的机会，或者仅仅把它当做茶余饭后的谈资，有没有真正影响到自己的，比如说理财，影响到我们自己的收入。
这就是我们去年3月份，我离开网易创业的一个原因，现在简单分享一下，我个人的背景，我2005年加入网易，我们主要做数据挖掘，在这个过程中看到很多互联网公司数据变得非常漂亮，我们做购物搜索的时候，在2012、2013年那段时间看到唯品会，它的UV增长非常漂亮，它的数比其他的电商更漂亮一些，意味着用户的访问深度更好。而且我们相信这样的数据，其实是公司非常难以作弊的，当你知道一个公司基本面逐渐走好的时候，其实这时候做一些股票的买卖和决策也是否认容易的事情。所以我们做了相关的中概的投资，收益破丰。但是在这个过程当中发现券商非常难用，中国搞美股非常少，大多数人不知道美股如何开户，A股的很多，但是美股那个时候还要寄评优寄到美国，美国PC软件和移动端的软件，非常难获得新闻资讯。我自己也是在一个券商换到另外一个券商，但是发现这个问题很难解决，我也跟他们中国区的负责人讲了，软件上有什么样的Bug，我作为产品和技术很愿意给这样的公司提各种各样的反馈意见，他们很难去推动他们美国总部的修改，他们在中国区没有研发、没有运营人员，以后中国地区的销售反馈给总部，希望总部的研发做相应的修改，基本上是天方夜谭的事情。所以我们也非常不满意，去年3月份，要不自己出来创业，解决一下中国人出来炒美股遇到的一些问题，我们的使命希望大家投资到全球最好的企业，分享到全球最棒的公司，他们的成长所带来的红利。
我们纵观世界历史的发展，从最初的蒸汽革命到后来的电力革命，到新一拨科技革命，尤其是最近几年移动互联网的革命，我相信任何一个科技浪潮里面都会诞生非常多的革命性的公司，我们也看到在每股里面像聚美优品、陌陌这样的公司，花了三四年的时间从公司创业到做成几十亿美金的公司，这在过去是非常难以想象的。其实股票有几百年悠久历史的行业，在过去任何一个人要想做成一家上市公司需要好几代人财富的积累，就算是进入到最近的100年里面、50年里面，需要十年二十年的积累。但是在移动互联网的时代，我们看到滴滴、小米，短短的三到四年的时间做到了百亿美金以上的估值，这个让传统行业非常惊讶的。这样的生长速度，我们看到一级市场很多投资方受益了，作为广大的散户，作为二级市场的人是不是从中捞一杯羹，我们希望通过老虎证券解决大家的痛点。
我这里分享一下，美股投资的心得，我们应该怎么玩儿？大多数人只是玩过A股，很多人玩的玩法很简单，就是听身边朋友推荐或者说身边有些高管经常也会有这个消息，看看《新闻联播》。美股这样一个陌生的市场应该怎么操作？我自己在搜索引擎行业工作得非常久，美股讲究价值投资和基本面的分析，跟A股这样的买方、卖方听小道消息完全不一样的模式。所以我们也可以看到，A股平均的市盈率在60%，有些板块在100%以上，像苹果市盈率在10上下，高通非常优秀的公司市盈率也是10上下，像网易这样的公司现金流非常健康，很多游戏非常好，但是市盈率邑就10多倍，而且算游戏行业里面非常高的。
我自己做搜索引擎，我的炒股思路很简单，永远做自己最熟的，所谓巴非特的讲话，能力圈，2010年谷歌退出中国，当时我在清华科技园工作，很多去隔壁的大楼捧上自己的鲜花，但是这里面对广大二级市场的散户而言，谷歌退出中国最大的受益方其实就是百度，百度干掉自己最主要的竞争对手。我们也可以看到，百度在之后的几年里面，因为没有了这样的竞争对手，他的市场份额急剧上升。后来搜索引擎这个行业还是风波在此，我们看到奇虎360，2010年8月推出搜索引擎。我自己2011年底知道360做搜索引擎这个事儿，互联网猎头打电话说要不要跳槽，360也要做这个事情，2010年底没有想买奇虎股票，奇虎花了一天的时间获得了搜索引擎行业10%市场份额，当时有道、搜狗，他们搜索引擎市场份额在1%、2%上下浮动，而奇虎只花了一天时间。所以我们知道360浏览器导流能力非常强，这样的市场份额还是上业界人士非常惊讶的，这时候很容易算，我们看百度市场份额在百分之六七十，百分之六七十的搜索引擎市场份额给百度市值带来了什么样的估值，大概知道10%搜索引擎份额带来什么样的营收规模，搜索变现的确百度跟奇虎当时差距不是很大，打个折扣可以算出来IPM和收益，所以知道奇虎未来的营收还是有非常漂亮的增长。所以我们当时8月份毫不犹豫做了奇虎。
后来到2013年的时候，有一段时间搜狗这边有很大的绯闻，当时大家都在猜搜狗花落谁家，因为有人说百度买搜狗，有人说腾讯、奇虎都买它，如果百度到了很好的对360，如果360拿到搜狗的话，意味着360其实冲击百度市场老大的地位有了更多的筹码。所以这个时候绯闻非常多，微博里面、TMT媒体公众号里面也非常多，这时候有什么样的套利机会？我们并不能知道，因为我们不是实际谈判的人，实际谈判的人也是基于内幕交易的规定，没有办法去做实际的交易和买卖。但是刚才掌握的信息足以让你做投资的判断了，你知道不管最后搜狗花落谁家，很重要的受益方都是搜狐，搜狗没有上市，但是搜狐是一家上市公司。不管搜狗卖给哪家，这么几家追它，一定能够获得股价的溢价，这个溢价不是来自于搜狗本身多赚钱，来自于百度不能够让奇虎得到它，奇虎最好能够得到搜狗这样的筹码，最后的结局的矩大家都知道，并不影响对搜狐的投资，搜狐当年的表现有翻倍的表现，最高的时候涨到百分之七八十。
这样的逻辑判断会发现比我们自己听朋友的小道消息炒A股，不知道这家公司营收在哪儿？管理层什么样？这家公司从事的行业一丁点不了解，你只能打电话跟你的朋友，你推荐的股票怎么不涨了，你这种是比较忐忑的。但是作为TMT行业从事了十多年时间的深，我们做百度、新浪、搜狐、人人这样的股票的投资，内心是比较笃定的，因为你对这个行业有自己的判断和看法，大概知道不管怎么样，很多事情其实是很难违背背后的市场机制，违背背后的商业性原则的，你知道有些东西也是趋势，当大多数人从诺基亚手机换成了苹果手机或者换成了安卓手机的时候，其实诺基亚股价的下行不能说百分百事件，但是它下行成为99%的事件，我们看到黑莓，很多年以前很多人发过黑莓的手机，如果炒台湾股票，HTC一段时间在中国市场获得很高的份额，现在基本上没人用了，这种趋势都非常明显。
苹果这么多年来，在乔布斯还在世的时候，股价几乎一直在增长的，但是后来受到安卓的冲击，但至少一代到五六代之间非常稳当的市场，在任何一个时间段买入苹果的股票，对你的买点和卖点要求没有那么高。这样的一个判断，其实我们的感觉，我一直觉得炒美股，并不把它当做一个赌博或者当做一个跟炒A股风险类的，对我自己从事TMT行业人世的变现，毕竟在这个行业里面有自己的能力圈，有自己这么多年来人脉的积累，对这个行业未来趋势的判断，至少十次里面有七八次或者9次成功率，抓住确定性的机会。
我们总结一下，从刚才的搜索引擎案例里面发现什么美股的优势，美股跟A股有什么样的区别？我们用互联网打比方，A股相当于是一个局域网，它是一个中国的一些像公募基金、私募基金或者广大散户所构成的市场，这个市场里面很容易被操纵。而美股是全球化的投资平台，全球各个国家的基金，各个国家的私募，包括各个国家的散户都在投美股，很难被单一的媒体操纵它，甚至美股这里面有非常完善的做多和做空的机制。我简单解释一下什么叫做空，有低价买入，100块钱卖出，赚这个差价。做多，诺基亚100块钱的时候可以做空它，跌到10块钱的先找市场上的股票，先卖出获得100块钱的收益，到10块钱的时候再把诺基亚的股票买回来再平仓，就可以赚100到10之间的差异同样可以赚钱的。
它的投资手段非常丰富，市场流动性很强，因为它是整个的全球各国国家都参与的市场，T+0的交易，没有涨跌停的限制，而且市场得到非常有效的监管。中概股有段时间爆发过一些相关的丑闻，包括马云2011年做的VIE强拆的事件，其实对当时的中概股带来非常大的信任危机，2011年下半年是中概、美股进入的势头，它的市场得到很有效的监管，不知道大家有没有听说过混水，不断的挑各家公司财务是否作假，挑各家的毛病和刺。这样使得市场上各家在财务上、业务披露上做得更加严谨，透明度很高，同时账户安全有非常好的防护。
在老虎证券我们没有上线之前，原来这个行业是什么样的格局呢？这个行业原来基本上是两类公司，一类是美国的一些券商，他们基本上不支持外国人开户，中国人对他们而言是外国人，不支持中国公民开户，要么支持中国公民开户但是非常麻烦，需要邮寄或者填表过程中填30分钟，大量的问题不知道怎么填，没有中文的填写页面，甚至没有客服，打电话给美国客服沟通，在晚上的交易时间段非常麻烦，而且交易佣金也很高。
第二类公司香港有一个公司海通国际，他们的费用比刚才说的这个还要高，是第一类交易佣金的5到10倍。他们的软件非常难用，第一类公司是做研发的，他们基本上外包给小公司，会导致直到今天香港很多券商的软件，大家发现在登录的时候先输一次资金账号密码，还要再输一次行情的账号密码，很多家的软件行情都不是实时的，延迟15分钟的行情。
正是因为他们有这么多的工作，我们做互联网所谓的第一代人，我们自己平时用习惯了百度、阿里、腾讯，中国拥有互联网公司的产品，我们用老外的券商产品、香港券商产品的时候，我们感受到非常大的落差，时至今日打开他们的软件有20年前的设计，这个其实特别不好。所以我们从去年开始，我们用全新的一些技术和全新的理念来做这样一个服务中国人的海外券商。我们表现在什么方面？传统券商没有所谓注册的概念但互联网都有，普通一个用户注册完之后立刻可以看到实时行情，原来开完户、入完金等待很久之后才可以进入他们的软件里面。我们开户只要一个身份证就可以完成，而很多海外券商还要一些地址证明，水电煤气单什么的。行情其实是一个很大的一块成本，交易所的营收是行情的收费，老虎有补贴，任何一个注册补贴都可以有得到实时行情。还有就是资讯，原来很多海外券商里面关于中国人关注的股票，往往只有英文的消息，甚至英文的消息也非常不全面，而我们通过自己的抓取技术，通过我们相关的翻译，通过我们自己运营的一些内容，提供更为丰富的美股的资讯。
大家可能会觉得自己一个人炒股票或者炒海外市场非常孤独，希望有些志同道合的朋友们，我们也上线了这样的社区，你可以跟拥有同一支股票的人或者操作同一支股票的人进行沟通和交流。我们的佣金，美股里面还有更加好玩的地方，有的人说我很忙，平时没有时间对个股具体的公司做一些研究，但是非常看好一个行业或者非常看好一些东西，美股里面ETF提供这样的功能，相当于一揽子股票的集合，比如说就看到人民币贬值，美元升值，这时候找到对应的美元ETF做交易，甚至ETF有些自带一倍或者两倍、三倍的杠杆。另外，很多时候你还可以做多几个，你发现在美国的市场里面，证券化不光是一些非常优秀的公司，还包括人的情感，美国还有恐慌指数，如果你觉得最近这段时间大盘抖动比较剧烈，所有的投资者可能变得更为恐慌，你还可以做多情绪指数，做做恐慌指数，从中套利获得受益，甚至可以做多做空国家一揽子的基金的。
我们提供中文客服，在美国交易时间段，刚好对应中国晚上10点半到早晨5点的时间，我们客服会注意美国交易的时间。
我们作为一个互联网基因为主的一家券商，我们跟传统的券商有时候很重要的理念上的差别，我们会认为未来任何一家公司，他最主要的竞争力不是来自于我有多少政府的垄断关系，我有多少媒体资源的把控，而是来自于这一家到底对外提供的水平有多好，对用户提供的产品到底有多强，因为这是一个信息非常扁平、信息传递非常快的时代，如果你的产品、你的服务真的比这家好，很快就会传遍大街小巷，不需要做各种各样的投放广告，不需要做大量的砸钱补贴用户的行为，你的产品最后会形成你自己的口碑。而会发现传统券商，他们从开户到交易软件，到各种各样的系统基本上外包给了金仕达、同花顺这样一些公司，而老虎的理念，我们最核心的影响到用户体验的相关产品一定是我们自己亲自来做的，我们整个团队有一半以上都是工程师和产品这样的人员。所以我们本着互联网迭代的精神，有点像当年小米进入手机领域里面，他们第一个提出来米UI系统，周级别的迭代，老虎每周有相关的产品和相关的迭代。
谢谢大家，祝大家投资顺利。
