4月8日，全球知名的电子产品制造商三星电子发布的财报显示，其第一季度营业利润约为6.6万亿韩元，与去年同期相比下滑了0.15%。作为曾经的芯片巨头，三星公司显然错失了AI浪潮的红利，营收持续下滑，颓势难掩。

据梅里茨证券预测，三星半导体业务部门第一季度的营业利润约为3.3万亿韩元。但系统LSI和代工业务出现2.6万亿韩元大幅亏损，拉低了整体盈利。由于5G HBM3E进度滞后及晶圆厂未能止血，Q2可能进一步下滑。 

在最近召开的股东大会上，三星电子前副董事长的表态透露出对HBM3E业务的担忧。他承认公司正在“努力提升HBM3E的竞争力”，但同时也坦承该产品的市场效果“最早也要到第二季度才能显现，最坏情况下可能推迟至下半年”。 

夹缝求生，中国市场成关键支柱 

NH投资与证券公司高级分析师表示，对于三星来说，HBM芯片在三星整体DRAM出货量中的占比在第一季度可能略有下降，这一情况致使市场对DRAM盈利能力的预期降低。在此背景下，三星正将战略重心大举倚重在具备大宗属性的DRAM赛道上，以平衡HBM领域的短期波动，这一动作可能给其长期以来本就持续打压的中国本土厂商带来进一步竞争压力。 

3月22日，三星集团董事长李在镕现身中国高层发展论坛，这一举动被业界解读为三星集团战略重心向中国移动的明确信号。2024年三星集团对华出口额达64.9275万亿韩元，超过对美出口额61.3533万亿韩元，中国市场已成为三星集团重要的业绩来源。

美国政府自2024年1月1日起对中国实施高带宽存储器（HBM）出口管制新规，三星电子对华HBM产品出口业务受到直接影响。作为中国科技企业重要的半导体供应商，三星长期以来为某中国互联网大厂提供包括HBM、晶圆代工、先进封装等在内的全产业链半导体解决方案，并持续扩大在华半导体业务规模。然而，随着HBM产品线对华出口受限，三星在其他半导体业务领域也需密切关注美国政策动向可能带来的连锁反应。 

地缘政治风险加剧，困难重重

“东南亚经济体面临重大关税冲击。”美国《华尔街日报》近日以此为题报道称，美国总统特朗普最新的关税措施瞄向亚洲一些增长较快的经济体，或将扰乱越南等东南亚国家作为全球供应链关键部分的贸易。

美国的对等关税政策正在席卷消费电子行业，苹果和三星作为全球最大的消费电子巨头企业，在资本市场上面临的挑战也在加大。继苹果公司股价连日暴跌后，4月7日亚太股市开盘后，三星电子股价也大跌超过4%。相比电视业务而言，三星电子芯片业务的挑战更大。由于含有芯片的电子产品整体被要求征税，因此对于消费电子产品需求的疲软可能令三星已经下滑的业绩雪上加霜。 

在日益加剧的贸易摩擦中，三星正采取多种措施寻找突破口。根据美国参议院的《游说披露法案》透露，三星美国公司3月17日与游说咨询公司Continental Strategy签署新合同，以推动通信、半导体等领域的政策游说。值得注意的是，该公司合伙人凯蒂·威尔斯（Katie Wiles）是白宫幕僚长苏西·威尔斯（Susan Wiles）的女儿。这种通过政商纽带影响决策的做法，实为三星集团应对地缘政治风险的惯常手段。事实上，在华盛顿政治圈开展系统性游说活动，早已成为该集团全球战略布局的重要一环。

美国参议院1月22日公布的游说支出报告显示，2024年三星在美国政治游说领域投入698万美元，在韩企中居首位。这些巨额的游说资金中不少都流向了曾支持美国国会众议院“中国问题特别委员会”前主席、威斯康星州前众议员迈克·加拉格尔这样的对华强硬派代表。加拉格尔多次向拜登政府施压，要求加强对中国半导体产业的管制，包括提议将长鑫存储等中国半导体龙头企业纳入出口管制名单，进一步强化针对中国企业的出口管控措施。

然而，美国国内政策的转变，使三星陷入进退维谷的困境。在拜登政府提供的激励措施下，三星曾投资四百亿美元扩大美国德克萨斯州的芯片生产。2025年3月，美国总统特朗普却宣称将废除《芯片法案》，取消对半导体企业的补贴，这将使三星投资风险上升。据英国《金融时报》报道，目前三星仍难以获得美国大客户支持。 

存储市场的周期性回暖或许能带来短暂喘息，但若无法在AI芯片、先进制程等关键领域实现突破，三星恐将彻底沦为二流供应商，在激烈的行业洗牌中逐渐边缘化。